众空因素交织 糖价矮位波动为主

  

不悦目点:

对于原糖,疫情发酵期内出口需求向好缓解后期食糖供答压力,叠添油价不息逆弹与泰国干旱天气存隐患的利众,展望中期能够为原糖价格挑供必定利好。但,后期仍需关注主产国巴西、印度等国疫情发展情况对压榨与出口的影响。

对于郑糖而言,现在市场矛盾荟萃在进口保障征税作废后进口添工糖数目和价格的压力与温度回暖下游消耗旺季挑振之间的博弈,郑糖2009相符约也在两者众空力量的双重作用下波动拘谨,面临倾向选择。但后期进口压力与旺季挑振的波段性造就仍待不悦目察,展望近期糖价仍以矮位波动为主。

提出:

可在4900-5150之间波段操行为主,若突破区间上下沿,可陪同资金倾向做突破操作。

一、走情回顾

5月原糖价格在10.05-11.32美分之间矮位窄幅运走,油价逆弹以及泰国干旱天气以及出口需求好于预期为盘面挑供必定的利好赞成。对于郑糖,在进口保障征税与进口糖浆替代冲击的利空发酵之后,谈价走势较为稳定,团体维持在4760-5150元/吨之间走出波动拘谨态势,上方5150元/吨一线的压力较大。

图1:ICE原糖主力相符约日K线走势图 单位:元/吨

原料来源:文华财经,长安期货

图2:SR2009相符约日K线走势图 单位:元/吨

原料来源:文华财经,长安期货

二、基本面分析

(一)国际市场--矮位糖价拉动需求,主产国出口数据强劲

1、受产量添长预期推动,巴西食糖待出口数目同比翻番

巴西甘蔗走业协会UNICA最新通知表现,截止4月30日,巴西中南部累计产糖298.3万吨,同比添添115.8%,累计甘蔗压榨量为6038万吨,同比添添32.3%,累计甘蔗制糖比例为43.78%,高于往年同期的28.66%。2020/21榨季以来,因为油价疲柔叠添疫情影响该国国内乙醇价格与需求大降,糖厂制糖比例保持同比大涨的趋势,在此基础上,市场展望5月上半月巴西中南部产量为246.1万吨,同比添添53%,巴西中南部制糖比例为47.5%,高于往年同期的36.02%。总产方面,巴西国家商品供答公司CONAB展望巴西2020/21榨季糖产量为3530万吨,同比添添18.5%。在添长预期下,巴西糖业行使2019年糖价大涨之际对大片面产量进走了期货保值,也所以在油价逆弹引导乙醇汽油收好超过糖价之前,该国制糖比难有大幅回落。此表,巴西新添确诊病例已经位居世界第二位,但现在甘蔗压榨进程未收影响,后期不倾轧疫情因为局限压榨的情况。

因为2020/21榨季巴西产量添长预期导致该国食糖出口需求强劲,而矮位糖价为该国食糖出口挑供较大便利。数据表现,2020年第一季度巴西食糖出口量为585万吨,同比添添30%。4月份巴西中南部糖厂的食糖出口量为142万吨,同比添添52.54%,5月上半月就已经出口157万吨,超过2019年整个5月的出口量。按照询问机构DATAGRO新闻,5月中旬列队待装载食糖的出口船只数目添添了逾一倍,由27艘添至56艘,计划装载264.2万吨,同比添添四倍,将赞成该国月度出口量创历史新高(2017年9月打破了350万吨的食糖月度出口记录)。其中出口至中国的食糖占计划出口量的14%,即36.7万吨。

2、印度放松封锁管控,出口数据同比保持强劲

印度2019/20榨季已经挨近尾声。截止5月15日印度盈余63家糖厂未收榨,同比添添25家,全国累计产糖2646.5万吨,同比缩短18.87%。因为疫情期间农民将更众未压榨的甘蔗运送至仍在压榨的糖厂,导致印度糖厂协会ISMA将榨季糖产量预估从2650万吨上调至2700万吨,同时收榨进度或有放缓。而在疫情导致该国国内消耗降低的情况下,产量调添或导致该国库存与出口压力幼幅添添。因为当局已放松疫情有关封锁措施,ISMA展望该国糖出口将在数日内恢复平常。2019/20榨季印度已签定糖出口相符同约420万吨,其中360万吨已发运或处于待运状态,基本赶上2018/19榨季出口量380万吨,而受到伊朗与印尼等国家需求添添的推动,印度2019/20榨季出口量或将超过500万吨。

3、泰国干旱天气成为关偏重点,新榨季复产存隐患

泰国2019/20榨季已于4月初终结,累计产量为827万吨,同比缩短43.3%,甘蔗总产量为7489万吨,同比缩短42.8%。对于2020/21榨季来说,干旱天气再次成为现在市场关注的重点之一,若泰国干旱天气不息到6月,那么新榨季甘蔗产量或将创下历史新矮。出口方面,4月份该国累计出口糖约66.64万吨,同比添添6.81%,其中主要出口至印尼(33.65万吨),约有3.12万吨精制糖出口至吾国台湾。2019/20榨季该国累计出口糖571.74万吨,同比添添9%。

4、幼结--出口需求转向笑不悦目,后期压力或矮于预期

现在,全球2019/20榨季基本终结,产量端转折空间微乎其微。现在市场关偏重点在于,油价逆弹之际巴西2020/21榨季糖醇比添长态势能否一连,以及该国疫情发酵背景下市场对该国甘蔗压榨与港口运走的忧忧郁,同时,泰国干旱天气对2020/21榨季的影响水平。团体来看,市场对新榨季恢复产量保持笑不悦目,美国农业部USDA通知表现,2020/21榨季全球食糖产量或同比添添13%至1.88亿吨。另一方面,疫情现在全球食糖贸易需求情况好于预期,导致前期预期的出口压力挑前开释,对糖价形成必定的赞成。也所以,中期糖价存在走强的需求。

(二)国内市场基本情况

1、国产糖产量转折空间有限,进口仍存放量预期

图3:吾国食糖产量情况走势 单位:万吨

原料来源:wind,长安期货

图4:吾国食糖月度进口量 单位:吨

原料来源:wind,长安期货

图5:全国添工糖周度库存 单位:万吨

原料来源:市场公开原料,长安期货

图6:全国添工糖周度产量 单位:万吨

原料来源:市场公开原料,长安期货

2019/20榨季吾国仅有云南片面糖厂仍在压榨。最新数据表现,该省已有37家糖厂收榨,同比缩短16家,收榨糖厂日榨产能为11.4万吨,同比缩短3万吨。截止4月终吾国已产糖1020.98万吨,同比降矮约43万吨,而中糖协预估本榨季产量为1050万吨。团体上来看,国产糖变量空间不大,对糖价影响或落在进口供答与替代方面。

进口方面,海关总署表现4月吾国进口糖12万吨,环比添添4万吨,但同比缩短22万吨。2020年1-4月吾国累计进口52万吨,同比缩短2万吨。2019/20榨季截止4月终累计进口151万吨,同比添添12万吨。因为期待进口保障征税作废,4月份进口糖数目展现了同比回落,进口添工糖的数目也展现了阶段性止涨回落,添工糖库存添速阶段性放缓。但随着二季度降征税后,矮成本叠添消耗旺季吸引,进口糖数目存在添量预期,届时添工糖产量也将不息添添,后期添工糖压力不容幼觑。

2、进口糖浆冲击,但短期效答清晰

图7:2017-2020年吾国糖浆进口数目 单位:万吨

原料来源:市场公开原料,长安期货

近期糖浆进口成为市场关注焦点。因为糖浆进口征税税率较矮,可享福零征税或8%的最惠国矮征税,在食糖贸易保障征税未作废以及国表糖价大降之际,其收好空间比进口原糖更大,引发了进口糖浆大量进口的情况。数据表现,2020年3月份吾国糖浆进口量达到9.2万吨,是2018年全年的4.2倍,2020年一季度糖浆进口量超过2019年,是2018年全年的7.7倍;4月份吾国进口糖浆的数目达12.6万吨。2019/20榨季吾国已进口38.3万吨糖浆,约能够替代约30万吨旁边的食糖,叠添可直接投入行使,为企业降矮成本进口需求大添,导致其对食糖的替代冲击作用较大。但团体来看,糖浆不易蓄积的局限使得对国内糖价的冲击作用是短期的。糖浆进口事件,引发国内糖业说相符挑出将糖浆进口征税挑高的提出,在政策清晰之前,不倾轧不息进口糖浆的能够性,其对国内糖价影响不光在量上,价格更具冲击力,云南糖网数据表现,吾国进口糖浆1-2月份平均进口价为2724元/吨,3月份平均进口价为2682元/吨,4月份平均进口价为2666元/吨。

3、矮位存量与消耗回暖,往库存步伐添快

wind数据表现,2020年4月吾国食糖工业库存为468万吨,同比降矮23万吨。随着国内压榨进程终结,3月份食糖库存添幅大幅放缓,并自4月份开起已经进入往库存周期。从4月份的出售数据来看,截止4月终,全国累计出售食糖552.77万吨,同比降矮24.17万吨,累计销糖率54.14%,基本持平略高于往年同期54.01%。因为产销同步同比回调,导致销糖率与往年同期基原形反,团体上仍是好于预期的。现在,食糖已经进入纯消耗期,工业库存也将进入季节性回落阶段,随着气温回升,乳成品、碳酸饮料饮品等无数有关企业的市场出售步入正途,疫情好转之后含糖食品产量展现了恢复性添长。数据表现,4月份含糖食品产量别离有7.94%的环比添幅与6.78%的同比添幅。后期将逐步进入旺季准备阶段,消耗旺季的利好将挑振食糖需求,在4月份食糖下游消耗逐步好转并步入正途的基础下,展望5月食糖往库存的速率或高于预期。

图8:新添工业库存 单位:万吨

原料来源:wind,长安期货

图9:国内食糖销糖率 单位:%

原料来源:wind,长安期货

图10:2020年4月含糖食品产量

原料来源:市场公开原料,长安期货

图11:2020年各月含糖食品同比添长情况

原料来源:市场公开原料,长安期货

4、现货报价与基差

从现货市场情况来看,5月份现货报价止跌企稳,团体维持窄幅波动格局,其中云南昆清新砂糖现货价格运走区间为5305-5425,西安白砂糖报价在5460-5610。跟着国内经济逐步恢复的步伐与月初糖价逆弹的势头,主产区制糖集团报价展现了一波上调,添工糖报价环比上涨20-50元/吨,5月中下旬展现了不息幼幅下调的情况,但在后期温度回升带动消耗回暖的基调下,不息下调空间有限。

从基差角度来看,现在各产区基差保持在平常基差周围区间内,但处于区间的上部。相对来说现货报价止跌企稳,叠添后期消耗旺季预期,展望能够为期价挑供必定的赞成。

图12:现货报价走势 单位:元/吨

原料来源:wind,长安期货

图13:基差走势图 单位:元/吨

原料来源:wind,长安期货

三、幼结与展看

对于原糖,疫情发酵期内出口需求向好缓解后期食糖供答压力,叠添油价不息逆弹与泰国干旱天气存隐患的利众,展望中期能够为原糖价格挑供必定利好。但,后期仍需关注主产国巴西、印度等国疫情发展情况对压榨与出口的影响。

对于郑糖而言,现在市场矛盾荟萃在进口保障征税作废后进口添工糖数目和价格的压力与温度回暖下游消耗旺季挑振之间的博弈,郑糖2009相符约也在两者众空力量的双重作用下波动拘谨,面临倾向选择。从国内供需阶段性供需偏紧必要进口添工糖增添需求的角度来看,进口保障征税作废与进口糖浆流入的利空兑现仍需时日,旺季需求也将对糖价形成必定赞成,所以,展望糖价以矮位波动为主,6月期间或面临倾向选择,提出投资者按照4900-5150区间上下沿的突破情况进走倾向确认与突破操作。

posted on posted @ 20-10-16 09:17  :admin  阅读量:

Powered by 亳州市计算机教育中心 @2018 RSS地图 html地图

Copyright 365建站 © 2013-2020 美丽中文 版权所有