鸡蛋基本面难言清明 价差转折是核心因素

  

提要:

蛋价在5月的震动,展现了两个清晰特征。第一是猪肉价格对蛋价,稀奇是现货的影响再次放大;第二是鸡蛋期货相符约之间的迥异更为隐微。这两个特征导致鸡蛋期货的震动节奏变态复杂。那么在接下来的6月,鸡蛋价格陪同怎样的影响要素,震动又会展现怎么的转折,将是异日不悦目察的重点。

要点:

猪肉价格震动对鸡蛋价格的影响

鸡蛋价格的基本面因素

不悦目点和操作策略:5月以来,鸡蛋价格首终所以弱势基调运走,异国太众首色。最先是市场憧憬中的五一长伪消耗旺季成色有所扣头,导致鸡蛋社会库存过大。而国家对猪肉价格不息进走调控,猪肉价格在5月基本处于承压走矮的状态,也对鸡蛋价格也展现向下的陪同。末了是期货层面,2006相符约临近交割,因为限仓,资金流出,期价不息阴跌。而2007及其余远相符约则以窄幅区间内的逆复震动为主。整个5月来说,走情走势相等复杂。展望6月,整个市场基本面照样难言清明,众空争斗的焦点将荟萃于:远期相符约现在表现出得期现的升水,是否是准确逆映了基本面的能够变换?!

一、走情回顾

期货方面:

5月,因为影响因素极其复杂,且在近月相符约表现最为荟萃,导致鸡蛋期货各相符约迥异也变态隐微。详细来说,2007及后期相符约均为窄幅区间内的逆复震动为主,而2006相符约则视影响因素的差别,其震动被清晰分为了三个阶段。在走情回顾中,重点分析2006相符约。

第一阶段:5月6日~11日,五一长伪后,2006相符约展现跳空下走,价格震动重心从节前的3150下跌至3000。因节日期间的消耗未如预期,社会库存存量较大,现货价格走矮,导致期现价格同步下走。

第二阶段:5月12日~22日,该阶段2006相符约展现震动走矮,价格震动重心从3000下跌至2800。该阶段,最主要的影响因素是生猪价格受国家调控措施强化,展现不息下跌,鸡蛋现货价格在此过程中,清晰和猪肉价格联动,不息阴跌走矮。

第三阶段:5月23日~28日,该阶段2006相符约展现跌幅逐渐放大的不息下走过程,4个营业日中价格震动重心从2800下跌至2550。该阶段,最主要的影响因素是该相符约临近交割,受到营业规则限仓所致,在供需宽松的大背景下,资金只能平仓流出,期价承压不息走矮。值得必要的是:该阶段,鸡蛋现货价格基本安详,未有大的震动。

和4月相比,近远期相符约异国清晰的迥异。5月期间,鸡蛋期货各相符约外现出较强迥异性。其因为,是该时段内,影响鸡蛋的因素都以短期为主,并不摇曳更远的基本面格局。

图1:鸡蛋2006相符约期货指数

数据来源:文华财经

现货方面:

鸡蛋现货在5月的价格震动也是转向了弱势。截止5月28日,全国鸡蛋均价2.52元/斤,较4月终下跌0.425元/斤。产区价格程度2.35~2.45元/斤,销区价格程度2.75~3元/斤。价格程度隐微矮于去年同期。和以前5年对比,外现位较矮程度,仅略高于2017年。

现货价格来看,外现为:产区不息阴跌,价格下跌不息时间和幅度均大于销区,表现的是鸡蛋、生猪产区重相符中,蛋价和肉价的联动性。全国蛋价团体仍在偏矮区间运走。

图2:全国鸡蛋均价

数据来源:文华财经

二、基本面钻研

(一)鸡蛋基本面

供答方面

蛋鸡存栏方面:据蛋鸡滋长周期,现在时点在产蛋鸡存栏量添量为5个月前补栏蛋鸡苗,减量为15个月前补栏蛋鸡苗。截止4月终,全国蛋鸡存栏量13.7亿羽,环比增补2.6%,同比增补10%。5月基本持平,进入6月后,6、7月则有渐次消极的势头,供答压力削弱。但同18、19年对比看,蛋鸡存栏量仍清晰偏高,产能高于前两年。倘若异国消耗端的较大添长,后期蛋价上走空间照样是受到约束的。(见图3)

同时从蛋鸡苗的出售看,因新冠疫情影响,蛋鸡苗出售在1、2月份展现断崖式下跌,较去年同期下滑40%。从滋长周期推算,也对答5、6月蛋鸡存栏存在下滑的预期。但进入3月,蛋鸡苗出售展现清晰恢复,固然矮于2019年,但已经远高于2018年。从这一点看,尚不克预期8月及以后蛋鸡存栏不息下滑。

以上两点,和前次月报相反,跟踪数据上也异国新的转折。

削减鸡方面:3月后,全国削减鸡出栏清晰添快。按照卓创数据,5月8日当周削减鸡总出栏量3133万羽,环比微添0.2%。考虑蛋鸡存栏量保持很高基数,异日相等一段时间,削减鸡出栏量将不息走高。

且稀奇必要仔细是蛋鸡养殖收好,因为鸡蛋和肉鸡价格的不息走矮,现在蛋鸡的养殖收好大幅下滑。5月22日当周蛋鸡养殖收好-13.10元/羽,之前一周-6.42元/羽,环比大幅下跌。从2015年以来的数据看,现在蛋鸡养殖收好仅高于2015、2017年。结相符蛋鸡存栏量和肉鸡、猪肉价格震动趋向,综相符考虑,蛋鸡养殖收好在负值区间的运走时间能够会一连较长时间。

需求方面

现在看来新冠疫情对消耗的影响,稀奇是对荟萃性餐饮消耗的影响,照样异国十足消退。这一点从五一长伪期间现货市场转折可见一斑。答该说,市场的实际需求是矮于预期的。自然中间也有市场对所谓报复性消耗预期过高的题目。现在可预期的消耗添量来自于私塾暑伪推后能够产生的同比增补。团体看:展望6月份总体消耗保持稳定或环比略有增补将,消耗的总体程度展望持平或略高于去年同期。

蛋鸡存栏在6月有看从高位转向回落,且进入夏日,鸡蛋生产转向季节性回落,决定鸡蛋的供答量有所回落,供答端有较为积极的转折。消耗端变数不大,保持稳定,并考虑疫情导致的私塾荟萃性消耗一连,团体消耗程度预期持平去年同期或略有增补。

图3:全国蛋鸡存栏量

数据来源:wind

图4:全国蛋鸡养殖收好

数据来源:wind

近期焦点:生猪

回顾5月鸡蛋价格的震动,能清晰看到蛋价和猪肉价格在震动倾向上的相反性。原形上,猪肉价格震动对鸡蛋价格的影响并非稀奇事物,在2019年4月~10月,蛋价的涨势,在相等程度上必要归因于猪肉价格影响。稀奇是在2019年8月~10月,那时主力相符约2001,从4200~4900的涨势,能够说十足是被猪肉价格硬生生带动走高的,并为11月之后的崩盘式下跌埋下了伏笔。

从现在猪肉价格震动看,受到国家宏不悦目性调控的影响,生猪价格不息走矮,养殖收好向常态化回归。截止5月17日当周,外购仔猪养殖收好772元/头,环比降24%,自繁自养养殖收好1796元/头,环比消极12.58%。但此收好程度仍为2013年以来最高程度。在高收好的刺激下,全国生猪生产也处于高速苏醒中,按照农业乡下部3月公布的数据,全国能繁母猪存栏量2164万头,环比添长2.8%。(备注:。农业乡下部公布生猪存栏数据截止2019年11月,19457万头,之后数据未公布。)

因能繁存栏母猪由降转升的拐点出现在2019年11月,且从历史数据看,生猪存栏和能繁母猪存栏震动节奏基本十足相反,不存在滞后性,可测度全国生猪存栏也许率也已经走出非洲猪瘟后的矮谷,转为回升过程。

而就猪肉的消耗看,餐饮走业的需求不息恢复,但较去年同期照样偏矮。固然中幼学不息开学荟萃采购也逐渐恢复,但大片面大学院校清晰本学期不开学,荟萃性消耗失踪量,现在消耗市场仍显矮迷,团体需求市场对走情的赞成较为有限,猪肉供答阶段性相对过剩的情况照样存在。且进口猪肉和贮备肉专门优裕,对供答组成不息压力,后期价格回调的概率照样偏高。

图5:生猪存栏转折率

数据来源:Cofeed

三、策略

综相符分析6月后,鸡蛋市场的基本面的最关键要素仍在于蛋鸡存栏。以前期的数据看,不论是走业的大周期亦或蛋鸡养殖的幼周期,蛋鸡存栏从高转向回落的时间窗口均为6月。同时在鸡蛋生产的季节性上,进入6月,也会展现生产降矮。同时蛋鸡养殖收好转为负数,对蛋鸡补栏的负面影响会更远大的影响市场。单纯在供答层面,市场答该熬过了压力开释的末期。异日或将看到一些积极的转折。

消耗,5月不敷预期,必要重新修整评估。疫情对荟萃性消耗的影响,答该说还异国十足消逝。同时,猪肉价格下走对蛋价有约束作用,两者表现正有关性,猪肉价格的矮迷也使得蛋价前景蒙尘。

同样,因为2006相符约在5月重演了此前2001、2005相符约不息下跌的一幕,主要挫伤市场人气。从5月28日的收盘数据看,全国产区(河南、山东)均价为2.4~2.45/斤,期货2007相符约为3.22元/斤,升水31.8%;2008相符约为3.97元/斤,升水62%;2009相符约为4.19元/斤,升水71%。均远高于4月30日,2006相符约的升水11%。

这样高的升水,必要思考现期别离,如何回归正途。从2018、2019的规律看,6月1日~8月30日这个时段,2018年,鸡蛋现货上涨幅度为43%,2019年现货上涨幅度为50%。固然现在现货价格仅为2.5元/斤,清晰偏矮,但在消耗亮点不敷的大环境中,能否实现有余的涨幅预期,现在难以做确定性的判断。

基于此,在6月,最先必要不悦目察现货的转转折向。也许率期价会维持相对安详的震动,期待现货清明后,再进走跟进。

这个过程,稀奇要仔细2007相符约,在2006相符约退场后,资金荟萃涌入,两边争取的关键就是升水题目如何解决。一旦现货启动过晚或过慢,就要稀奇属意2005、2006相符约的一幕是否重演。

对于2009及之后的相符约,,有两个题目必要仔细,第一是此类相符约现在绝对价格都不矮,2009相符约已经在4200一线,上走空间是否能有进一步拓展暂难以鉴定。同时,从鸡蛋生产的周期性和蛋鸡苗出售数据看,2009及之后的相符约,市场仔细力会更添荟萃于供需有关再次转换,供答压力也会有季节新增补。其异日走势,不息用时间来不悦目察。

同时,近期金融市场较为复杂,投资者在参与时,肯定要厉格限制仓位,切忌重仓,宜先以短线操行为主。再按照现货转折,择机调整思路。

 

posted on posted @ 20-10-16 09:28  :admin  阅读量:

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