郑棉供答仍处往库阶段 关注需要改善情况

  

2020年上半年,郑棉价格指数表现先抑后扬走势,岁首国内疫情爆发,下游终端需要下滑及库存高企等利空因素,进一步拖累棉价;随后疫情得到限制,国家推进复工复产,防疫等用品需要大添、表棉大涨及下方成本赞成等因素影响,促使郑棉期价指数重心渐渐上仰;展看2020下半年,今年产区天气相对利好于新棉滋长,预估新季棉花产量微幅缩短,但基本变化不大;棉花社会库存往库节奏添快,但仍处于相对居高程度,供答仍显宽松。下半年主要关注下游纺织需要改善的情况,稀奇是“金九银十”的传统旺季是否准期,决定着后市棉花市场走情。

一、2020年上半年棉花市场回顾

2020年上半年,受新式肺热疫情的影响,美棉出口签下滑、全球产销均下调等因素导致ICE美棉价格指数高位回落,进入4月后,各国封锁制度一连放宽,全球经济渐渐苏醒的背景下,美棉主产区遭受干旱天气及印度蝗灾等利好因素刺激下,ICE期棉指数开起渐渐走高;同时国内棉花价格指数与ICE期棉指数走势基原形通,郑棉价格指数呈先跌后涨趋势,受累于国内表疫情爆发期,需要赓续走弱,但随着国内疫情得到有效限制后,纺织企业渐渐复工复产,添之防疫等用品出口需要大添、美棉期价大涨等利好挑振,给予市场必定的信念,棉价重心渐渐上移。

(一)国际棉花期货回顾

2020年上半年国际棉价指数走势细分为两个阶段。

1、1月—4月初,大幅下挫

2020年1-4月初,主要因新式肺热冲击作用下,全球金融陷入熊市,下游纺织订单量不息削减,全球棉市消耗量赓续下调,市场添大对棉花需要哀不悦目情感,使得ICE期棉指数大幅下挫。

此期间,美棉期货指数从1月初的高点72.51美分/磅大幅下挫至4月初的49.08美分/磅,跌幅约32.30%。

2、4月—6月下旬,重心上移

2020年4月份-6月初,基于全球经济指标渐渐走好的背景下,美棉出口出售订单赓续添长,其中中国不息美棉采购。添之美国棉花主产州展现干旱天气、印度蝗灾等共同影响下,刺激国际棉价赓续逆弹态势。

此期间,美棉期货指数从4月初矮点49.08美分/磅逆弹至6月初的61.62美分/磅附近,涨幅约25.50%。

美国棉花指数日线走势图

数据来源:文华财经

(二)国内棉花期货价格指数走势回顾

2020年上半年,国内郑棉期货价格指数走势团体表现先抑后扬趋势。

第一阶段分为2020年1月初-3月下旬郑棉价格指数表现高位回落态势,主导因素是新式肺热疫情爆发后,国内下游纺织企业出口订单大量缩短,下游消耗赓续矮迷。此阶段郑棉价格指数从高位14480元/吨大跌至10160元/吨矮位,此期间跌幅约30.0%。

第二阶段分为2020年4月初至6月初郑棉价格指数呈矮位逆弹态势,在全球经济赓续苏醒、市场认可棉价价值回归背景下,美棉价格赓续逆弹,添之国内下游纺织走业开工负荷不息幼幅升迁等利好新闻交互展现,刺激国内棉价重心渐渐上移。

此阶段郑棉价格指数从矮位的10160元/吨渐渐波动上走至12200元/吨高点,涨幅约20%。

郑州棉花价格指数日线走势图

数据来源:文华财经

二、基本面因素分析

(一)6月USDA通知:2020/21年度全球棉消耗耗量调降,期末库存均上调

USDA通知6月全球棉花供需中,20/21全球棉花产量增补5万吨至2585万吨,是因为阿根廷和坦桑尼亚的添产被土耳其、乌兹别克斯坦和一些较幼国家的减产所抵消。全球消耗量调降45万吨,至2491万吨,其中中国减幅最大,缩短22万吨。全球期末库存再度上调114万吨,至2279万吨。

关于美棉数据预估:2019/20年度美棉工厂行使量下调4.36万吨,至54.5万吨。2020/21年度工厂行使量下调2.18万吨。2019/20年度期末库存为159.14万吨,2020/21年度为174.4万吨。尽管2020/21年度展望43%的库存消耗比较上年略高,且清晰高于近期程度,但仍矮于2007/08年度的55%。

受疫情影响,全球棉花库存/消耗比值大幅升迁,国内表纺织服装需要仍显疲柔,USDA通知赓续下调全球棉消耗耗量,导致期末库存赓续创新高。鉴于下游需要回暖有限的情况下,展望下半年全球棉市期末仍处高位。

数据来源:USDA瑞达期货(002961,股吧)钻研院

(二)全国棉花添工基本终结

据国家棉花市场监测编制14省区57县市1140户农户调查数据表现,截止2020年6月19日,全国新棉采摘和交售基本终结,全国新棉交售率为99.8%,同比降矮0.1个百分点,较以前四年均值挑高0.5个百分点,其中新疆交售率为100.0%。

另据对80家大中型棉花添工企业的调查,截至6月19日,全国棉花添工率为99.7%,同比降矮0.1个百分点,较以前四年均值挑高0.4个百分点,其中新疆添工100%;全国出售率为86.0%,同比挑高13.6个百分点,较以前四年均值挑高0.4个百分点,其中新疆出售87.5%。现在已经步入传统纺织淡季,纺织企业采购不积极,展望后市棉花出售率升迁有限。遵命市场对该年度棉花产量在570万吨附近的估值,添之现在公检棉量大致在530万吨,后市棉花供答量基本已定,主要关注棉花市场消耗的节奏。

2020年5月,中国棉花协会棉农分会对要地本地12个省市和新疆自治区2292个定点农户进走了植棉面积及播栽进度、棉苗滋长情况调查。调查效果表现:新疆棉区和黄河流域超过一半棉花处于6-8片真叶期,长江流域大片面处于第四至第五真叶期,遵命被调查棉农植棉面积添权平均计算,全国植棉面积为4615.63万亩,同比缩短4.15%,与上期持平。国内棉花长势顺当,照样认为2020年度新棉产量不会较19年度展现清晰下滑。

数据来源:中国棉花协会

(三)棉花进口量或稳中有添

2019/20年度以来(2019.9-2020.4)吾国累计进口棉花114万吨,同比缩短20.8%。4月吾国棉花进口同环比均大幅消极,现在终端下游订单仍不敷,添之美棉期价赓续逆弹,国内表棉价差不息缩短,进而使得进口棉收好赓续走矮。据两国贸易第一制定内容,美国将添大对国内农产品(000061,股吧)的采购,遵命2017年进口美棉供答量为49万吨,展望本年度进口美棉大致45万吨旁边。后市而言,市场展望中国不息增补采购美棉,同时也是遵命贸易第一制定的执走,添之现在国储棉库存处于坦然边际附近,后市棉花进口量或稳中有添。

数据来源:海关总署、瑞达期货钻研院

数据来源:海关总署、瑞达期货钻研院

数据来源:海关总署、瑞达期货钻研院

(四)中下游需要状况

纱布产销方面,据中国棉花预警新闻编制对全国90家定点纺织企业调查表现,截止6月初,被抽样调查企业纱产销率为85.4%,环比上升0.2个百分点,同比消极2.6个百分点,比近三年同期平均程度消极11个百分点;库存为29.2天出售量,环比缩短0.7天,同比缩短1.5天,比近三年同期平均程度高9.4天。布的产销率为85.2%,环比上升1.8个百分点,同比消极6.7个百分点,比近三年同期平均程度矮9.9个百分点;库存为46天出售量,环比缩短2.9天,同比缩短3.2天,比近三年同期平均程度高3天。国内纱线及坯布产销率均微幅回升,但产成品库存不息累积;纺织企业质料采购意愿幼幅升迁,其中添大配棉比的企业有所增补,不过现在大无数纺织企业仍以消化库存为主,三成以下企业仍存资金题目。下半年棉市处于传统消耗旺季期,秋冬季用棉需要清晰大于夏日,需要增补或带动往库节奏添快,利好于棉花市场。不过今年受疫情影响,居民购买力存消极能够,国内自销及出口需要变化仍存不确定性,若消耗端无隐微性改善的条件下,展望棉价赓续逆弹仍无力。

2017年度以来纺织企业纱库存折天数走势

数据来源:中国棉花新闻网

2017年度以来坯布库存折天数走势

数据来源:中国棉花新闻网

替代品方面:截止2020年6月下旬,棉花与粘胶短纤价差处于3326元/吨附近,与岁首相比,两者价差渐渐缩窄;棉花与涤纶短纤现货价差仍处于6296元/吨附近,较岁首价差缩短了405元/吨。上半年棉花现货价格下跌幅度均大于涤纶及粘胶现货价格,导致两者价差双双缩窄;其中粘胶短纤价格企稳速度较快,无纺用粘胶短纤量价的迅速升迁主要来来自于此次突发性走疫情的影响,并且因价格上风,不息带动有新企业添入到无纺用粘胶短纤生产当中,不过因涤纶短纤的存在,粘胶短纤自己份额本就有限,所以无论公共卫生事件是否存在逆复,无纺用粘胶短纤不息企稳空间有限,主因市场供答弹性较大。涤纶短纤方面:现在涤纶短纤产量同比往年大幅升迁,并且因为库存偏矮、盈余偏高等因素影响,企业生产积极性较高。但后市存在众套装配荟萃投产及重启,而6-7月下游纱厂处于通例淡季,在出口订单恢复不敷预期,内贸市场相对偏淡的背景下,异日涤纶短纤供答压力也将渐渐增补。

数据来源:布瑞克、瑞达期货钻研院

数据来源:布瑞克、瑞达期货钻研院

中国是全球纺织品服装第一生产和出口大国,并且纺织品服装走业是中国对表贸易的传统出口商品,对国际市场倚赖度较高。统计数据表现,中国出口的纺织品服装金额自2006年渐渐添长之后开起趋于安详,直至到2017年之后纺织品服装出口额占总出口额比重虽渐渐下滑,但占比仍在10%以上。

纺织品服装出口来看,2020年5月,吾国纺织品服装出口额为295.54亿美元,环比添长38.36%,同比添长24.02%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及成品)出口额为206.487亿美元,同比添长77.34%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为89.057亿美元,同比消极26.93%;2020年1—5月份,全国纺织品服装累计出口总额961.6亿美元,同比消极1.17%(以人民币计同比添长2.16%)。其中,纺织品累计出口579.5亿美元,同比添长21.3%(以人民币计同比添长25.5%);服装累计出口382.1亿美元,同比消极22.8%(以人民币计同比消极20.3%)。5月吾国纺织服装出口额同环比大添,其中得好于纺织品出口同比大幅添长77.34%,受口罩等防护用品出口的强劲带动,不息拉动纺织品出口保持高添长;而服装(包括服装及衣着附件)出口额同比消极26.93%,减幅较上个月有所回升,但服装需要回暖仍有限。现在国际主要服装消耗市场需要赓续矮迷,展望三季度吾国服装出口仍欠安,亲昵关注冬季服装出口需要转内销的变化。

数据来源:海关总署、瑞达期货钻研院

数据来源:WIND、瑞达期货钻研院

数据来源:WIND、瑞达期货钻研院

团体来看,吾国5月棉纺织景气指数为47.85,与4月相比回升1.34。国家出台了一系列政策举措,推动消耗、就业、总需要之间形成良性循环,有效对冲疫情影响,纺织走业景气度开起回升,现在国内消耗市场已显苏醒迹象,固然仍以幼单为主,但较岁首的阴凉走情已经有所好转。6-7月为传统纺织需要淡季,9-10月传统消耗旺季,展望后市棉纺织走业景气度表现稳中回升趋势。

(五)棉花供答仍处于往库阶段

据中国棉花协会棉花物流分会对全国18个省市的152家棉花交割和监管仓库调查数据表现:5月终,全国棉花周转库存总量约284.83万吨,较上月缩短59.17万吨,降幅17.2%,已略矮于往年同期30.95万吨。国内生产消耗开起恢复平常,境表众国疫情趋缓,片面表贸订单增补,固然两国贸易有关仍存很大不确定性,但纺织企业对后市信念有所恢复,棉花采购增补,月末周转库存降幅添大,且已矮于往年同期程度。

数据来源:WIND、瑞达期货钻研院

数据来源:WIND、瑞达期货钻研院

工业库存方面:国家棉花市场监测编制抽样调查表现,截至6月初,被抽样调查企业棉花平均库存行使天数约为37.4天(含到港进口棉数目),环比增补1.7天,同比增补4.6天。推算全国棉花工业库存约72.1万吨,环比增补4.8%,同比增补0.4%。全国主要省份棉花工业库存状况纷歧,江苏、浙江、河北三省棉花工业库存折天数相对较大。

商业库存方面:5月终全国棉花商业库存总量约377.38万吨,较上月缩短52.37万吨,降幅12.2%。棉花商业库存仍处于相对高位,但棉花月度消耗量较上月降幅有所增补,表现下游消耗端的渐渐好转,并开起矮于往年同期程度。下半年来看,进入“金九银十”传统消耗旺季的背景下,叠添棉花现货价格处于相对价值矮区,展望纺织企业补货需要或清晰增补,商业库存往库节奏添快的能够。

数据来源:WIND、瑞达期货钻研院

数据来源:WIND、瑞达期货钻研院

(六)国储棉处于净轮入状态

截止现在国储棉库存盈余量为216万吨附近,2019/20年度棉花轮入量在36万吨旁边,累计平均成交率为37.90%,对比前几个年度来看,本次棉花轮入成交率相对偏矮,对团体棉花市场托底作用不敷预期。主要因为包括以下两方面:一方面,年内新棉质量较矮,马值偏高、杂质较众,竞价轮出不敷套保出售;另一方面,轮入中储棉价格剔除有关费用后,与盘面交割价格无清晰上风,甚至展现倒挂形象,使得轮入积极性大大降矮。总而言之,现在国储棉库存仍处于坦然边际状态,对国内市场棉市压力较幼。考虑到今年产区天气较为卓异,新季棉花产量较2019年变化不大,展望下半年国储仍有轮入的机会。

数据来源:中国棉花网、瑞达期货钻研院

(七)现货方面

截止现在棉花3128B现货价格为12026元/吨,较岁首的13601元/吨下跌了1575元/吨,跌幅约为11.60%。棉花各级现货价格指数表现先抑后扬趋势,但现在价格仍矮于岁首程度,主要受疫情的影响,下游出口及自销需要大大消极,导致纺织企业远大折本,质料端市场展现有价无市的局面。下半年来看,棉市最糟糕的情况已以前,添之受下方成本赞成,若“金九银十”展现旺季不显,棉价仍处于矮位盘整为主;若下游消耗旺季凸显,往库速度添快,基本面得到必定程度改善,展望后市棉花现货价格一连逆弹态势。

数据来源:WIND 瑞达期货钻研院

(八)郑商所棉花仓单情况

截至2020年6月22日,郑交所棉花仓单添有效预报总量约为24516张,较岁首的33907张缩短9391张,仓单及有效共计约98.06万吨,19/20年度郑棉仓单库存仍处于历史高位程度,但总仓单数目赓续缩短趋势,关注后市仓单流出速度情况。

数据来源:郑商所、瑞达期货钻研院

三、下半年棉花市场走情展看

USDA通知6月全球棉花供需通知中,20/21全球棉花产量增补5万吨至2585万吨,是因为阿根廷和坦桑尼亚的添产被土耳其、乌兹别克斯坦和一些较幼国家的减产所抵消。全球消耗量调降45万吨,至2491万吨,其中中国减幅最大,缩短22万吨。全球期末库存再度上调114万吨,至2279万吨。不过全球众个国家施走宽松货币政策有助于缓解经济压力,表围环境回暖有助于改善全球棉消耗耗端,添之美国最大栽棉区仍赓续干旱,对ICE期棉存必定赞成作用。

国内方面,受助于植棉成本及需要回暖等利好赞成,棉花现货价格渐渐上仰,但仍处于相对偏矮程度。与此同时,疆棉产区不息履走现在的价格补贴政策,新季棉农植棉积极性有所挑高,展望新季棉产量变化相对有限。下游纺织服装出口已开起好转迹象,不过主要是得好于口罩等防护用品出口的强劲带动,不息拉动纺织品出口保持高添长;而服装(包括服装及衣着附件)出口额同比消极26.93%,减幅赓续缩短,服装需要回暖仍有限。库存方面,5月棉花商业库存开起矮于往年同期程度,棉花月度消耗量较上月降幅有所增补,表现下游消耗端的渐渐好转。下半年来看,进入“金九银十”传统消耗旺季的背景下,叠添棉花现货价格处于相对价值矮区,展望纺织企业补货需要或清晰增补,添快商业库存往库节奏。替代品粘胶、涤纶短纤价格与棉花价差处于不息修复中,其中涤纶短纤因库存偏矮、盈余偏高等因素影响,企业生产积极性较高,料供答不息增补。总体上,现在国表疫情仍处扩散状态,添之国内疫情存逆扑等能够,不幸于纺织及服装需要的回暖。不过国内下游终端需要最差阶段已以前,现在棉纺织走业仍处于恢复中。此表,现在商业棉花库存往库节奏清晰添快,棉花市场价格影响由供答端不息迁移至需要端,下半年主要关注需要变化情况。若需要赓续向好,且展现隐微性改善,或推动棉价走向一波大走情;若需要再次受疫情逆扑等利空影响,展望棉价仍维持宽幅波动局面。

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