新旧苹果供答重叠 期价或仍难言可不都雅

  

内容挑要:

1、苹果产区现货价格涨跌互现,矮档货源价格下调为主

2、时令鲜果大量荟萃上市,水果斲丧呈众元化

3、产区走货速度相对缓慢,库存压力增补

4、冷库苹果质量降低,且果农货占比较大,后市让价出售表象颇众

策略方案:

单边操作策略 套利操作策略 操作品栽相符约 苹果2010相符约 操作品栽相符约 苹果期货2010-2101 操作倾向 不雅旁观 操作倾向 价差缩短 入场价区 入场价区 价差-100 现在的价区 现在的价区 价差-300 止损价区 止损价区 价差-50

风险挑示:

1、新季苹果套袋情况 2、资金持仓情况 3、夏日水果上市情况 4、冷库出库情况

2020年7月,苹果期货主力2010相符约价格一连下挫,月度跌幅超6.0%,主要因大量答季水果上市,减弱苹果需要端,添之冷库苹果质量降低,促使果农急于削价出售等利空影响。展看于8月,今年大片面水果价格均较矮,且矮于去年同期程度,水果市场处于供答优裕的状态。现在大片面产区库内苹果处于清库中,产区走货仍显欠安,添之早熟嘎啦果开称价格偏矮于去年同期,展望后市苹果期价难言可不都雅。

一、基本面因素分析

(一)供答方面

若根据市场综相符预估缩短10%旁边来测算,远不敷2018年度减产幅度,新季苹果产量大致在3950-4100万吨,产量处于平常年份的相对平均程度,添之新季早熟嘎啦果开称价格偏矮于去年同期,展望后市晚熟富士开称价格及优果率状况欠安。此外,从旧年度的库存来看,全国苹果冷库库容量大致在1440万吨附近,2019年度全国苹果库容比为80%,高于去年库容比50%的程度,其中山东冷库库容量在410万吨,陕西库容为450万吨,山西库容在180万吨;截止7月下旬,全国苹果库存大致在160万吨,仍高于2017年同期,其中山东库容比为22.0%,陕西库容比为6.0%,展望山东苹果冷库仍盈余约100万吨,陕西冷库苹果大致盈余30万吨,现在山东等地均处于清库阶段,主要是客商自有渠道及电商出库为主。8月中旬附近无数产区早熟新季苹果不息上市,新旧苹果叠添供答进一步施压苹果库存压力,对库内苹果需要造成冲击较大。

图1:2011-2020年度中国苹果供给情况及估值

数据来源:wind、瑞达期货(002961,股吧)钻研院

苹果进口方面,近十年以来中国苹果进口量维持在10万吨以下,进口苹果主要来自美国、新西兰和智利。2019年中国苹果进口添长14%至10万吨,固然美国是中国的最大进口国,受到贸易征税的影响,中国将缩短进口美国苹果量,但进口国仍迁移至新西兰和智利,以此抵消进口美国苹果的缩短。总体上,中国仍行为全球最大的苹果生产国,进口量几乎少之又少,基本上能够无视不计。

图2:中国鲜苹果进口情况

数据来源:wind、瑞达期货钻研院

(二)需要方面

中国苹果的需要主要分为国内斲丧、添工、和出口。其中国内鲜食斲丧占绝大比例,而添工方面则为460万吨,出口为100万吨旁边,别离占苹果需要的10%和3%。鉴于中国对水果的斲丧偏重于营养价值和稀奇度苹果,后期中国苹果斲丧添长将有所放缓甚至展现饱和状态。出口和添工的转折则相对平展,添工方面大众维持在500万吨旁边,出口则保持在100万吨附近。

图3:2012年度以来的中国苹果需要情况

数据来源:布瑞克、瑞达期货钻研院

苹果出口方面,根据海关总署的数据表现,平淡每年的11月至次年1月期间为一年苹果出口量最大的时间段,年中6、7月份则出口量降至该年最矮。2019年苹果总体出口量约为97.13万吨,同比2018年缩短14.75万吨,同比缩短13.16%。苹果的出口量占到国内苹果总体需要量的2.89%。从这个数值来看,出口所占国内需要总值并不大,出口走业对国内苹果供求形式影响程度平淡。

据海关数据最新表现,截止2020年06月,中国出口苹果当月50000吨,出口累计数目为400000吨,累计同比增补21.4%,主要出口国为菲律宾(累计7.54万吨)、孟添拉国(累计为6.3万吨)、越南(累计4.56万吨)等,因本年度冷库库存众为矮等级别货源,质量品级较差货源均出口制作饮料等,出口累计不息增补,有利于缓解国内库存,同时也有利于挑振国内信念。

图4:2018年以来中国鲜苹果出口情况

数据来源:WIND、瑞达期货钻研院

而苹果生产的季节性决定了苹果斲丧具有清晰的季节性特征,稀奇是秋冬季节的苹果斲丧相对较众,其中圣诞、元旦以及春节期间的苹果斲丧相对茁壮。而夏日需要相对较少,稀奇是进入5月份后,随着其他时令鲜果的上市,苹果的斲丧需要进入淡季期。吾国的富士苹果主要是晚熟品栽,大无数苹果在秋季的9月最先逐渐上市。再者,吾国苹果斲丧主要以鲜果斲丧模式为主,占比在85%旁边,自然也包含花费量;深添工大致占比12%,出口量占比较为矮。

(三)产销区现货方面

从苹果产区角度而言,截止7月终,山东栖霞纸袋80#以上一二级苹果价格为1.70元/斤,相较于6月终的1.80元/斤,环比上月下跌0.1元/斤,跌幅为5.50%;陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为3.5元/斤,相较6月终的3.7元/斤,环比上月下跌了0.20元/斤,跌幅为5.40%;甘幽静宁纸袋75#以上苹果价格为3.20元/斤,相较6月终的3.40元/斤,环比上月下跌了0.20元/斤,跌幅为5.90%;无论品质较益的照样矮档级别苹果价格均下调,跌幅在5.00%附近。产区库存富士在价格不息下滑后营业有所益转,但仍维持前期矮迷态势;其中西北产区富士以客商自挑发货为主,采购客商细碎,卖家急售生理较为迫切,让价表象渐添;陕西产区苹果以客商自挑消化为主,调货客商较少;山东栖霞库内营业较为安详,但受质量影响,成交价格相对紊乱;沂源产区富士营业进入末了阶段,果农不息矮价处理手中余货,集体上,产区货源出售压力照样较大,后市走情偏弱为主。

图5:富士苹果产区价格走势

数据来源:中国苹果网、瑞达期货钻研院

苹果价格具备农产品(000061,股吧)清晰的季节性转折:10-11月,为苹果收获期,供答大量增补,该阶段的苹果批发价格处于一年的较矮程度;12-2月,中国阴历春节平淡处于1月份和2月份之间,叠添元旦节伪日影响,对于苹果的需要有清晰的挑高,批发价随之上涨;3-4月,死板库荟萃出库价格降低;5月之后,无论冷库照样机库苹果将处于去库存状态,前期的供答压力将减幼,价格再度走高,6-7月全国产区新苹果还未采摘上市,而上一年的苹果进入库存尾期,价格随即逆弹,价格达到季节性震动的最高点。

图6:历年红富士苹果批发平均价格走势

数据来源:WIND、瑞达期货钻研院

数据来源:WIND、瑞达期货钻研院

截止2020年7月下旬,全国苹果批发价为7.60元/公斤,比6月终的7.93元/公斤,下调了0.33元/公斤,跌幅约为4.20%;富士苹果批发平均价为7.04元/公斤,比6月终的7.12元/公斤,下跌了0.08元/公斤,跌幅约1.12%。无数批发市场苹果主流价格微幅下调,受时令鲜果分流作用,库存苹果营业照样平淡,西北产区以客商自挑发货为主,山东货源出售压力较大,卖家积极处理手中货源,但让价出售挑振终局欠安。此外,考虑今年受疫情影响,苹果季节性斲丧欠安,终端斲丧购买力不敷的情况下,苹果批发价格仍矮位运走为主。

(四)替代品方面

苹果行为人们生活当中的非必需品,一旦苹果价格过高的情形下,斲丧者可选择其他水果栽类。占有关性分析知,蜜桔、鸭梨以及香蕉与苹果的相有关数较高,并且处于正有关有关。根据农业部监测的主要水果产品价格表现,截至7月下旬富士苹果批发平均价为3.52元/斤,较6月终的3.56元/斤,下跌了0.04元/斤;蜜桔批发平均价为2.25元/斤,较6月终的2.60元/斤,下跌了0.35元/斤;香蕉批发平均价为2.26元/斤,较6月终的2.34元/斤,下跌了0.08元/斤;鸭梨批发平均价为1.825元/斤,较6月终的1.765元/斤,上涨了0.06元/斤,以上数据能够清晰看出,除鸭梨之外,鸭梨、苹果、蜜桔批发价格均略下调,下调幅度在0.04-0.35元/斤附近,现在西瓜、葡萄上市量不息添众,对苹果斲丧替代作用清晰,且众地降雨天气偏众,影响水果斲丧。集体上,今年水果斲丧端外现大幅弱于去年,添之替代品效答清晰及众地降雨天气屡次影响水果斲丧,展望后市苹果需要仍难言可不都雅。

图7:四大类水果批发平均价对比图

数据来源:WIND、瑞达期货钻研院

三、苹果期货市场主流资金持仓分析

苹果期货相符约前20名持仓组织以众头略占上风,截止7月27日,众单持仓量为84462手,空单持仓量90065手,净空单为5603手,2020年6月中旬以来苹果主力空头持仓略胜一筹,市场看空情感仍在增补。另外以下图外能够清晰看出来,苹果市场总持仓额为1321710万元,较上个月终总持仓额1186404万元增补135306万元,添幅达11.40%;苹果主力相符约AP010持仓额为904935万元,较上一月份总持仓额645107万元增补259828万元,添幅为40.20%。集体苹果期货市场资金持仓额处于流入的状态,且苹果期货主力相符约资金震动相对强烈。

此外,值得仔细的是,郑州商品营业所发布苹果期货相符约规则修订案公告,作废苹果期货7月相符约的修订自苹果期货2007相符约摘牌后实走,其他修订自苹果期货2110相符约首实走;交割品方面,苹果基准交割品质量批准度≤20%,(虫伤计入质量批准度,磨伤、碰压伤、刺伤不同格果之和占比不做请求),可溶性固形物≥12.5%;出库的苹果,硬度不得矮于6.2kgf/cm2(此前为6.5)。现在苹果现货品级平淡根据一二级以上进走划分,且中等苹果货源的质量批准度在20%以下,此次调整,使得交割品级更贴切于苹果现货市场,优化交割品级,放宽质量批准度请求,挨近商超的中档货源,贴近现货实际,此修订内容大大利空远月苹果相符约。

图8:苹果期货相符约前20名持仓情况

数据来源:郑商所,瑞达期货钻研院

图9:苹果主力2010相符约持仓额转折情况

数据来源:WIND 瑞达期货钻研院

四、2020年8月苹果市场走情展看

截止7月下旬,全国苹果库存大致在160万吨,仍高于2017年同期,其中山东库容比为22.0%,陕西库容比为6.0%,山东苹果冷库仍盈余约100万吨,陕西冷库苹果大致盈余30万吨,现在山东等地均处于清库阶段,主要是客商自有渠道及电商出库为主,现在旧季苹果出售时间不众,但库存压力仍较大。添之8月中旬附近无数产区早熟新季苹果不息上市,新旧苹果叠添供答进一步施压苹果库存压力,对库内苹果需要造成冲击较大。此外,今年水果市场处于裕如格局,叠添价格偏矮于去年,或进一步牵制苹果需要端。现在苹果供需宽松局面难改,苹果价格仍有不息向下能够,同时苹果质量题目已最先展现,能够添剧苹果价格下滑速度。旧季苹果库存压力叠添斲丧矮迷,新季早熟苹果开称价特殊现不敷去年,减产挑振效答不显,后市晚熟苹果开称价难言可不都雅。值得仔细的是,苹果期货相符约交割准则放宽,并贴近商超中档货源,大大利空于苹果期货远月相符约。操作上,提出苹果期货2010相符约仍偏空思路对待。

五、投资操作策略

投机策略(短线策略):短线来看,答季水果上市量增补,且库内苹果质量下滑,冷库库存出货压力增补,短期期价仍弱势为主。技术上看,AP2010日线图短期均线向下排列倾斜,且kdj指标处于弱势,短线技术指标偏空,提出AP2010相符约偏空思路对待。

数据来源:文华财经

投机策略(中线策略):新季旧果供答重叠,添之早熟嘎啦开称价矮于去年,展望晚熟苹果开称言可不都雅,与此同时,今年水果供答相对裕如,且价格矮于去年,后市苹果需要仍受牵制。操作上,提出AP2010相符约逢高抛空思路对待。

数据来源:文华财经

套利策略:现在跨月套利的苹果相符约为2010和2101相符约,两者价差展现清晰走弱的表象,展望后市价差仍有缩短的空间。套利操作上,提出AP2010-2101价差在-100元/吨介入,现在的参考价差-300元/吨,止损参考-50元/吨。

数据来源:文华财经

套保策略:对于果农而言,新季苹果减产相对有限,添之水果市场供答优裕,展望新季苹果价格稍走弱,可应时卖出套期保值。企业套保而言,市场供答相对优裕,需要端受减弱,届时采购商期待正当位置,再介入买入苹果套期保值。

 

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